深圳电助力自行车品牌 TENWAYS 递交港股招股书，有望成港股 “E-Bike 第一股”。其依托中国供应链，以欧洲品牌定位切入市场，主打高溢价产品，营收与毛利率稳步增长，欧洲市占率领先。但行业竞争加剧、贸易壁垒、合规隐患及市场过度集中，也为其上市与后续发展带来挑战。
最近跨境圈有个消息值得关注。
一家深圳起家的电助力自行车品牌TENWAYS，正式向港交所递交了招股书。如果顺利过会，它将成为港股市场上的 “E-Bike第一股”。
公司成立于2021年，到现在不过五年。
但它已经做到了：欧洲多国城市通勤细分市场销量前五，明星车型CGO 800S四年累计销量破5万辆，背后股东集结了高瓴、腾讯、路威凯腾（LV母公司旗下投资机构）。
更关键的是，它的车，最高卖到4万块人民币一辆，还供不应求。
这件事值得认真说一说。
先把产品说清楚
很多人看到“电动自行车出海”，第一反应是：不就是小电驴吗？
不一样。
E-Bike是“人力+电助力”的混合驱动，本质上还是自行车。你踩踏，电机辅助你；你停下来，电机也停。一旦车速超过25km/h（欧洲法规标准），助力自动切断，只能靠脚蹬。
这个逻辑在国内几乎没有市场。中国消费者买电动车，要的是“不用踩”——省力、省事、代步，骑行乐趣不在考虑范围内。加上2024年底新国标全面落地，限速、限重、价格上涨，消费者本来就有抵触，谁还愿意为“要自己踩的电车”买单？
但在欧洲，逻辑完全反过来。
欧洲自行车文化有两百多年历史，骑行本身是一种生活方式，不是代步工具。当地消费者对骑行有情感连接，他们要的不是“不用动”，而是“骑得更轻松、更有乐趣”。E-Bike恰好卡在这个需求里：既保留了骑行的运动感，又降低了体力门槛。
疫情之后，欧洲公共交通使用率明显下降，城市骑行需求快速增长，E-Bike顺势成为城市通勤的替代选项之一。
政策也在推一把。美国联邦层面曾立法给予购买两轮电动车最高30%的税收减免，德国对企业购买电动货运自行车提供最高约3500欧元的补贴。
根据弗若斯特沙利文数据，全球电助力自行车市场规模从2020年的119亿欧元增长至2024年的179亿欧元，预计2029年达到260亿欧元。北美市场同样在扩大，2024年约47.5亿美元，预计2035年接近90亿美元。
赛道确实在涨。
TENWAYS是怎么切进来的
创始人梁霄凌，1985年生人，算得上是正经的“厂二代”。
他叔父梁建雄掌管的千里达集团，是中国自行车制造业的老牌企业，旗下品牌TRINX主打山地车，产品销往全球。梁霄凌2014年从中山大学毕业后进入千里达做营销总监，在这个行业里泡了几年，把全球市场的供需温差看得很清楚。
他的判断是：中国供应链做E-Bike有先天优势，但品牌必须在欧洲建立，不能以“中国品牌”的形象进场。
这个判断，决定了TENWAYS从一开始的架构设计——深圳做研发和供应链，荷兰设全球总部，品牌定位为欧洲品牌，在当地完成渠道布局和形象建设。
公司2021年在深圳南山创立，2022年在荷兰注册欧洲总部，同年推出首款车型CGO 600，在众筹平台IGG上筹到超过85万美元，打响了第一炮。
从产品层面看，TENWAYS的技术路线也比较清晰。
它较早把力矩传感器、轮毂电机与皮带传动整合进一套系统：力矩传感器实时感知踩踏力度，电机据此动态调整助力输出；皮带传动替代链条，噪音更低、维护成本更少。这套组合在欧洲传统自行车品牌里并不普及，是TENWAYS能支撑高溢价的技术基础之一。
智能化方面，车辆支持GPS定位、骑行数据记录、电池状态监测和防盗报警——有用户在社交媒体分享靠这套系统找回被盗车辆的经历，这类真实案例后来成了品牌口碑传播的素材。
渠道上，TENWAYS在欧洲29个国家铺设了超过1400家合作门店。
这个数字不算大，但在E-Bike这个品类里，线下体验店的作用不可替代。消费者花上万块买一辆车，基本不可能不试骑就下单，售后维修也需要就近服务点。线下网络的密度，直接决定了能覆盖多大的消费群体。
结果呢？
2023年收入4800万欧元，2024年增长到6060万欧元，同比增长26.2%。2025年前三季度收入5420万欧元，毛利率从2023年的25.8%提升到31.8%。在比荷卢（比利时、荷兰、卢森堡）地区，公司城市通勤E-Bike市占率约5.9%，销量增速在欧洲市场排名第一。
这件事对跨境卖家的启示
TENWAYS的路径，其实折射出跨境品牌出海的一个底层逻辑：你卖什么不重要，你在哪里卖、用什么身份卖，才是核心变量。
同样是中国供应链出来的产品，贴上欧洲品牌的标签，定价可以是国内同类产品的十倍以上。这不是欺骗，而是品牌运营的基本功——市场定位、产品调性、渠道选择、视觉形象，每一个环节都在为“溢价”提供支撑。
另一个值得注意的点是产品与市场的匹配逻辑。
E-Bike在国内几乎没有消费基础，但在欧洲是刚需。这种“在本土无法生存的产品，在海外反而爆发”的现象，在跨境圈里其实相当普遍。很多卖家习惯从国内市场反推选品逻辑，但其实更有效的方式是反过来——先研究目标市场的文化土壤和消费习惯，再倒推应该卖什么、怎么卖。
TENWAYS成功的背后，还有一条逻辑链值得单独拎出来：众筹验证 → 产品迭代 → 线下渠道 → 品牌溢价。
这套路径现在被很多品牌复制。用众筹先试水，验证需求真实性，同时积累早期用户口碑；再快速迭代产品，保持新鲜感；最后铺线下渠道，建立服务壁垒。每年新车型占比30%到60%，从概念到量产平均12个月，比行业均值快了一倍——这种产品更新速度，在供应链能力强的中国企业手里，才能做到。
但这件事也有另一面
看到这里，很多人可能会觉得，E-Bike是个好赛道，可以冲一冲。
先等一等。
TENWAYS冲刺港股的时机，恰好是这个行业从“高速扩张”切换到“深度洗牌”的节点。
竞争格局已经不是当年能凭一款爆品出圈的阶段了。
欧美传统自行车厂商TREK、Specialized、Cannondale，都在持续推出电助力产品线。欧洲本土品牌Bianchi、Cube、Scott也在加码布局。中国这边，Heybike、VELOTRIC、URTOPIA等品牌持续获得融资，大鱼智行年出货量超过50万台，服务用户覆盖60多个国家。
更值得警惕的是大厂入场。
大疆在2024年发布了E-Bike电助力系统DJI Avinox，并计划2026年推出新一代电机产品。保时捷收购了相关技术公司，直接推出定价9500美元和11750美元的车型。
当大疆和保时捷都来了，这条赛道的竞争门槛已经不可同日而语。
贸易壁垒也是一个实实在在的成本变量。
欧盟去年已决定将对中国E-Bike的反倾销和反补贴税延长五年，捷安特等老牌企业都未能豁免。欧盟《新电池法规》还要求2025年2月起，E-Bike电池必须强制标注碳足迹，核心原材料回收成分占比不低于10%——这对供应链的合规要求不是说说而已，后续成本压力不小。
TENWAYS自身也有一些麻烦事。
招股书显示，荷兰子公司存在未依法参与行业养老基金的合规问题，监管方有权追索最长5年的欠缴金额与罚款。中国境内的社保和公积金缴纳也存在缺口，累计超过1910万元人民币。2025年5月，公司还主动召回了约600辆货运电助力自行车，维修成本近80万欧元。
合规问题在港股上市审核里是高度敏感的议题，这些暴露出来的瑕疵，对估值的影响不容小觑。
目前TENWAYS有97.7%的收入来自欧洲，美国市场仅贡献2.2%。这种高度集中的地域依赖，意味着一旦欧洲市场出现政策变化或需求波动，公司抵御风险的缓冲空间极为有限。
写在最后
TENWAYS的故事，有意思的地方不是“又一个中国品牌出海成功了”，而是它展示了一种相对完整的路径：
用中国供应链的效率优势，构建欧洲品牌的溢价逻辑，在一个文化土壤契合的市场里，把产品力和渠道力都做扎实。
这条路不容易复制，但逻辑是通的。
它面临的挑战同样真实：巨头入场、贸易壁垒、合规成本、市场集中风险。
E-Bike市场不是蓝海了，但也没有饱和——这个阶段，拼的不是谁先进场，而是谁能在竞争加剧的环境里守住自己的位置，同时把欧洲之外的第二增长极跑出来。
港股能不能顺利上岸，只是一个开始。
上岸之后怎么办，才是真正的考验。
