2025 年，“手机壳第一股” 杰美特营收 6.3 亿（-17%）、巨亏 5617 万，季季亏损。核心因大客户流失、关税转移订单、汇率损失、品牌烧钱及长期坏账。代工萎缩、品牌未盈利，陷入 “两头不极致” 困境。案例警示：需警惕客户集中、汇率与账期风险，加速品牌转型、筑牢现金流。
【EU出海圈】只聊欧洲实操的卖家社群，内测开放。聚集正在做欧洲市场的真实卖家（含多位亿级卖家），不聊空话，实战交流。👉 点此申请加入
2026年4月25日，深圳跨境3C大卖杰美特悄悄发布了2025年年报。
没有什么好消息。
营收6.3亿，跌了17%。归母净利润亏损5617万，去年同期还赚了707万。同比下滑894%。
更难看的是趋势——四个季度，季季亏损，且越亏越多。第四季度单季亏了3105万，跟上年同期的301万相比，翻了十倍。
这家被称为”中国手机壳第一股”的公司，上市才五年，就走到了这一步。
它的故事，值得每一个做跨境的人认真读一遍。
吉祥三宝类目诞生的头部
2006年，深圳，一家做手机保护壳的工厂诞生了。
起点很低，路子很典型，那就是给海外品牌做ODM/OEM代工，你出设计（或者我帮你设计），我出产能，贴你的牌，发你的货。客户包括美国手机配件品牌Incipio、高通生态里的一些周边合作商，后来也做了华为系的配件供应。
2020年8月，杰美特在深交所创业板挂牌上市，股票代码300868，成了”中国手机壳第一股”。
上市前后，公司已经有了自己的品牌，X-Doria，定位中高端，主打亚马逊美国站，设计风格偏时尚科技感，一度长期霸占手机壳品类Best Seller榜单。 沃尔玛、百思买、Target这些美国线下大卖场也有铺货。
这是一家典型的”代工起家、品牌转型”的跨境企业。2025年，ODM/OEM业务贡献了4.75亿收入，占营收75.6%；自有品牌X-Doria贡献1.53亿，占24.4%。
两条腿走路，听起来很稳。
但2025年，这两条腿一起出了问题。
亏损的钱，究竟亏在哪里
财报里，杰美特自己列了四条原因。逐条拆开看，你会发现这不只是一家公司的问题。
第一刀：大客户跑了，关税帮了倒忙。
代工这门生意，命脉握在客户手里。2025年，国内有客户自己调整业务，直接砍单；海外那边，特朗普关税一加，欧美买家开始把订单往越南、印度尼西亚转，理由很简单——那边便宜，而且规避了关税。
结果就是ODM/OEM这块，全年少了1.6亿，同比跌了25.76%。
这是最致命的一刀。
第二刀：美元跌了，账面上的钱缩水了。
2025年美元兑人民币汇率跌得比较厉害。跨境卖家收的是美元，付成本用的是人民币，汇率一跌，换回来的钱少了，还额外产生了汇兑损失。
杰美特这一项损失就多出了1028万元，加上理财收益减少的228万，货币市场这个”黑天鹅”一口吞掉了超过1200万的利润。
第三刀：品牌烧了钱，但还没烧出利润。
自有品牌X-Doria在2025年其实是增长的，收入同比涨了27.51%。但问题是销售费用涨得更凶，同比增了23.58%。广告费、平台推广费，烧进去的钱越来越多，利润却没跟上。
亚马逊的广告越来越贵，独立站的Meta和Google投流也在涨，这是整个行业的共同困境，不只是杰美特。
第四刀：坏账。
这一刀最痛，也最值得单独说。
一笔拖了六年的账，最后含泪和解
如果你想找一个关于”跨境B端收款风险”的教科书级反面案例，杰美特和Incipio的故事就是。
事情从2012年说起。那时候，杰美特开始深度绑定美国手机配件品牌Incipio，成为其核心代工供应商，双方合作顺风顺水。
到了2019年，Incipio开始拖款。不是偶尔晚几天，是持续性的、越来越严重的拖款。
2021年，另一家美国公司Vinci Brands LLC把Incipio的资产买下来，继续和杰美特合作，但回款的问题不仅没解决，反而继续恶化。
2022年，杰美特请了美国律师发律师函催款。没用。
2023年3月，忍无可忍，杰美特正式在美国加州法院起诉Vinci和Incipio。2024年10月，又追加起诉Incipio LLC，欠款512万美元。
到2025年年报披露时，两家公司合计欠款还剩8822万元人民币，而且Incipio已经进入清算程序——进了清算就意味着，这钱基本没法要回来了。
2025年6月，杰美特含泪和解。 Vinci那边谈了751万美元，Incipio Tech只谈出了21万美元，Incipio LLC的512万美元至今悬而未决。
前前后后，损失接近1亿人民币。打了好几年官司，最后拿回来的是个零头。
合作了十年的老客户，就这么翻了船。
这家公司凭什么撑到今天
说了这么多坏消息，也得说说杰美特真正的底气在哪里。
研发能力，是它最硬的护城河。
杰美特从来不是纯粹的组装厂。公司在深圳设有研发中心，手握大量专利，能从ID设计一路做到量产交付，客户买的不只是产能，是”研发+制造”打包的解决方案。这也是它能拿下Incipio、高通这类品牌代工合同的真正原因。
X-Doria的先发积累，仍然是资产。
2010年代初就开始布局自有品牌，在很多跨境卖家还不知道”品牌出海”是什么的时候，杰美特已经在亚马逊上跑通了X-Doria，铺进了沃尔玛、百思买、Target的货架。这些渠道关系和品牌认知度，是真金白银积累出来的。2025年品牌收入逆势增长27.51%，说明这块资产没有烂掉。
上市公司的融资渠道，给了它”熬”的本钱。
2025年杰美特虽然深亏，但期末货币资金反而增加了32.32%。现金储备没有垮，这是上市公司才有的抗风险能力——可以定增、可以发债，行业低谷期还能活着，非上市的竞争对手可能早就断粮了。
代工转品牌，是这个时代最难的一道题
杰美特的困境，说到底是一个结构性问题。
它夹在两个方向中间出不来：
一边是安克创新——早早放弃代工，全押品牌，现在200亿营收，是中国跨境3C的绝对标杆。这条路证明走得通，但当年安克下这个决心时，是真的壮士断腕。
另一边是东南亚——越南、印度、印尼的工厂成本更低，而且不受中国关税影响。越来越多的欧美买家在把代工订单往那边迁。
杰美特在两边的夹击下，代工业务在萎缩，品牌业务在烧钱，两头都没做到极致。
“代工+品牌”双轮驱动，听起来是最稳的，但实际上是最难执行的。代工业务掉了，就没有多余的利润去”补贴”品牌业务的成长期；品牌业务不够大，又撑不住代工下滑的缺口。这是它现在的困局。
2020年以前，华为系手机的强劲带动了整个配件市场，杰美特跟着受益。华为被制裁、出货量暴跌之后，那块需求直接消失了。外部变量没给任何人打招呼就变了。
有几件事，值得每个跨境卖家记在心里
杰美特的故事，不是孤案。这几年跨境圈里类似的剧情一遍遍在上演，只是规模大小不同。
大客户依赖，是慢性毒药。 杰美特和Incipio合作了十年，稳定到让人放松了警惕。结果一出问题，就是近亿的窟窿。做B端生意的，单一客户占营收超过30%就该警惕了；超过50%，随时可能被对方捏死。
做B端收款，不能靠”关系”兜底。 Incipio开始拖款是2019年，杰美特到2022年才委托律师，到2023年才正式起诉。拖的每一年，损失都在叠加。老客户、老关系，不代表对方不会翻脸或倒闭。发现苗头就要动，等对方主动说”我要还钱”，可能已经来不及了。
汇率不是背景板，是利润的直接变量。 2025年美元跌了，杰美特多亏了1000多万。跨境卖家几乎都是收美元付人民币，这个敞口不做对冲，就是在赌汇率。做得好是运气，做不好就是损失。
品牌转型，现在做比以后做便宜。 广告成本、平台流量成本每年都在涨，现在起步做品牌的成本，比三年后低。等代工业务开始萎缩再转，那时候既没钱，也没时间。
现金流是命，利润是面子。 杰美特2025年亏了5000多万，但账上现金反而多了。这才是它还能继续走下去的原因。很多卖家盈利表上好看，现金流却把备货、账期、库存全压满了，一旦有个风吹草动，比亏损的公司更快倒下。
最后说两句
杰美特的2025年，是一张照妖镜。
关税、汇率、大客户砍单、东南亚抢订单、坏账……这些风险，不是杰美特独有的，是2025年整个做跨境的人都要面对的。区别只是有些人提前做了准备，有些人没有。
它从”中国手机壳第一股”走到今天这步，不是因为不努力，而是因为有些事，等你意识到要变，可能已经晚了半步。
这个行业竞争还会更激烈，利润还会被压得更薄，供应链还会继续往低成本地区迁移。
在这个环境里，能活下去的只有两种公司：一种是真正建立了品牌壁垒的，一种是把风险管理嵌进骨子里的。
两样都做不到，迟早会成为下一个被人拿来”解读年报”的对象。
END
