三态股份由加拿大软件背景创始人创立，以 “电商 + 物流” 双主业运营，依托算法选品、1688 采购与多平台店群铺货实现规模化。2023 年登陆创业板，后因行业环境变化利润大幅下滑。公司正从铺货转向精品，布局海外仓与 AI SaaS，是传统铺货大卖转型的典型样本。
有一家深圳的跨境电商公司，发家故事是这样的——
创始人在加拿大做软件，后来看到电商机会把公司迁回深圳，一边卖货一边自己搭物流，从新三板挂牌到摘牌，再冲刺深交所创业板，前后折腾了将近二十年，终于在 2023 年 9 月 28 日登陆创业板（股票代码：301558）。
上市首日，股价暴涨 158.53%，总市值一度摸到 149 亿元。
听起来像一个跨境老兵苦熬多年、终于守得云开见月明的励志故事，对吧？
然而 36 氪当时给这家公司写的 IPO 报道，标题是这么起的——
“背靠 1688 的老牌跨境大卖熬到上市，可惜已赶完时代早班机。”
这话听着像是在夸，又不完全是在夸。
一、创始人：从加拿大做软件，到深圳卖货
这家公司叫三态股份，全称“深圳市三态电子商务股份有限公司”。
实际控制人叫孙中斌（ZHONGBIN SUN），1971 年出生，加拿大国籍。
2001 年，孙中斌在加拿大开始做软件开发业务。
注意这个起点——不是做代工，不是做外贸，是软件。
这在当时的跨境圈是极少见的出身。大多数早期出海卖家，要么是工厂转型，要么是外贸转型，而三态的底层基因，一开始就是技术和系统驱动。
后来公司把重心迁回国内，落脚深圳。2007 年，在整个中国 eBay 卖家生态刚刚起势的时候，三态正式开始做出口跨境电商零售；2009 年，又顺势衍生出第二条腿——出口跨境物流业务，也就是后来的三态速递（SFC Service）。
电商 + 物流双主业，这在当时的格局里其实相当超前。
二、最好的年份，以及顶峰之后的滑落
三态在资本市场的第一站，是新三板。
2019 年 1 月，主动摘牌，转战 A 股。此后进入漫长的上市审核周期，期间被深交所反复追问的核心问题，集中在两个字：店群。
三态在全盛期的规模，放到今天来看都算大体量：
截至 2021 年，三态股份在全球各大电商平台上共有 103 家子公司、2037 家店铺，账户/站点数量超过 11915 个，在售 SKU 约 67 万个。
这是一套经典的“铺货模式”运作逻辑：广撒网，多平台，多品类，用规模覆盖风险分散带来的不确定性。主要平台横跨亚马逊、eBay、速卖通、Shopee、Wish，覆盖欧洲、北美、东南亚、大洋洲，潮流时尚、工具配件、家具生活、数码科技——什么热门卖什么。
这套打法在 2015–2020 年的跨境黄金窗口期，跑得相当顺畅。
2021 年，三态股份营收 22.66 亿元，是公司有史以来的峰值。
然而 2021 年之后，亚马逊史上最大规模封号潮袭来，铺货逻辑被打穿；紧接着物流成本飙涨、汇率波动、监管趋严，多重压力叠加，三态的业绩开始回落：
- 2023 年
：营收 17.01 亿元，归母净利润 1.24 亿元 - 2024 年
：营收 17.51 亿元，同比微增 2.97%；归母净利润仅 1436 万元，同比暴跌 88.38%；扣非净利润：亏损 466 万元
营收表面稳住了，但利润扣非之后已经进入亏损区间。增收不增利，而且利润还在快速蒸发。
三、“背靠 1688”这件事，到底意味着什么
很多人看到那篇 IPO 报道的标题，第一反应是：三态和 1688 是什么关系？
说起来其实非常日常——三态主要的采购模式，是采购员直接通过 1688 平台下单，辅以线下与固定供应商的框架合同采购。活跃供应商超过 1 万家，SKU 小批量、高频次滚动上新。
听上去像是每个跨境卖家都在做的普通操作，但三态把这件事做到了接近 20 亿的营收体量，并且开发了一整套基于推断建模和机器学习算法的选品系统，辅助日常选品和补货决策。
这套“算法选品 + 1688 采购 + 多平台铺货”的打法，在特定窗口期效率极高。
但这套模式在 2021 年后也暴露了它的结构性脆弱——没有品牌，没有独立货源，没有护城河，完全依赖平台规则和供应链波动的双重稳定性。
一旦任何一环出现扰动：亚马逊封号、汇率跳水、物流成本上涨，整个链条的利润空间就被快速压缩，而且没有任何缓冲垫。
这不是三态一家的问题，是所有铺货大卖在退潮之后集体暴露的共性困局。
四、物流这条腿，反而成了更重要的资产
在三态的双主业里，电商零售一直是大头（2024 年占营收约 74.8%），但三态速递（SFC Service），我认为才是这家公司最值得单独审视的那块资产。
三态速递目前的体量：日处理包裹能力超过 50 万单，注册跨境电商客户超过 10 万家，服务覆盖北美、拉美、欧洲等 30 多个国家，同时是 Shopify、Amazon、Walmart、AliExpress、eBay、Allegro 等主流平台的推荐物流服务商，还挂着 eBay 和 PayPal 战略合作伙伴的牌子。
那个 eBay + PayPal 战略合作伙伴的标签，是十几年积累下来的资质认证，不是随便能买到的。
真正的问题在于：2024 年三态物流业务收入 4.41 亿元，同比下降 4.21%——这说明外部跨境卖家使用三态速递的体量和频次都在收缩，折射出的其实是整个中小跨境卖家群体的生存压力正在向上传导。
五、他们自己也知道要变，问题是变哪里
三态上市之后，官方明确了三条新路：
第一，从“铺货”转“精铺”再转“精品”。 这个演进逻辑本身没有问题，SKU 收敛、重点品类突破，降低长尾库存风险。但这条路走起来极慢——铺货时代的选品逻辑，和精品时代的产品逻辑，完全是两套认知框架，不是换个标签就能切换的。
第二，布局海外仓履约模式。 应对 FBA 风险和时效竞争的必然选项，但海外仓是重资产，建仓、运营、周转，每一项都是真金白银，2024 年这块新业务“尚处于投入期”。
第三，进军 AI SaaS 软件业务。 这个方向挺有意思——考虑到三态最初发家于软件开发，做 AI SaaS 不算无中生有。旗下已有“睿观·ERiC”多模态模型，主要做产品合规风险检测，帮助跨境卖家规避侵权、违规等风险。2024 年研发投入 6462 万元，同比增长 41.23%，占营收比例升至 3.69%。
三件事同时推进，每件都需要时间和钱，而利润空间又在快速收窄——这是三态当下最现实的处境。
六、“水有三态”：这个名字里藏着一个预言
三态这个名字，来自公司的核心文化理念：水有三态——固态的雪藏于高山，液态的荡漾在江河湖海，气态的升华到白云蓝天。企业也应该根据不同的发展阶段和外部环境，灵活调整自己的策略和姿态。
说这话的时候，孙中斌大概没想到，这句话后来成了最贴切的自我预言：
三态现在确实在“相变”——从铺货时代的液态高流动性，努力凝固成精品时代更扎实的固态，同时试图让 AI SaaS 这条新业务从液态蒸发升华。
只是，相变需要能量，而且相变期间最容易出问题。
七、一点自己的判断
三态这家公司，是一个很有代表性的行业样本。
它足够老，2007 年就开始做跨境，算跨境圈第一代老卖家之一；有物流资产，在电商大卖里是真实的差异化；有技术底子，早期建立的系统架构在行业内算领先；上市本身也说明内控合规达到了公开市场的基本要求。
但它踩中了整个铺货大卖群体最大的共性问题：
在流量和规模最好的那几年，没有积累起任何消费者端的品牌认知。
三态的最终用户遍布全球 200 多个国家，但有哪怕一个消费者知道“三态”这个名字，或者认出三态旗下的某款产品是“三态的”？
答案大概是：几乎没有。
这是铺货模式的宿命。卖得越多，品牌越稀薄；越依赖平台流量，越难沉淀自己的用户资产。
三态的转型，是一场能不能熬过去的耐力赛。
目前看，它还在赛道上，还没有出局。但能不能真的从“赶完时代早班机”，变成“赶上下一趟车”，这个问题，2025 年的年报会给出下一个阶段性的答案。
好，以上就是今天的企业拆解。我主要关注跨境电商行业内的公司，理解他们的商业逻辑，观察他们的商业变化。有任何补充或者想交流的，随时找我。
